Investing.com — Jefferies, Cuma tarihli bir notta, Mitie Group Plc (LON:MTO) hissesini “al”dan “tut”a düşürdü. Bu değişikliğin nedeni, Marlowe’un satın alınmasının ardından şirketin stratejisinde yaşanan değişim. Bu durum yatırım görünümünü değiştiriyor ve kısa vadeli yükseliş potansiyelini azaltıyor.
Aracı kurum, hissenin yılbaşından bu yana %30 değer kazandığını ve mevcut değerlemesinin FY26 hisse başına kazancın 11 katı olduğunu belirtti. Bu değer, şirketin tarihsel 8-12x F/K aralığının üst sınırına yakın olduğundan, daha fazla yeniden değerleme potansiyelini sınırlıyor.
Analistler, 1,7 milyar sterlin değerindeki tesis yönetim şirketinin Marlowe’u satın almasının, organik büyüme, hisse geri alımları ve tamamlayıcı anlaşmalar yoluyla disiplinli teslimat temelli önceki yatırım tezinden uzaklaştığını belirtti. Marlowe işlemi hisse geri alımlarını askıya alıyor ve finansal ödünleşmeler getiriyor.
Jefferies, Marlowe anlaşmasını karışık finansal metriklere sahip olarak nitelendirdi. Tahminlere göre satın alma, FY26’da %0 HBK artışı sağlıyor. Bu oran, beklenen 30 milyon sterlinlik maliyet sinerjilerinin dahil edilmesiyle FY27’de %3’e ve FY28’de %9’a yükseliyor.
FY26 vergi sonrası yatırılan sermaye getirisi %6 olarak öngörülüyor. Bu oran FY27’de %8’e ve FY28’de %11’e yükseliyor. Kaldıraç oranının FY26’da net borç/FAVÖK’ün 1,4 katına ulaşması bekleniyor. Bu değer, yönetimin 0,75-1,5x hedef aralığının üst sınırında yer alıyor.
Analistler, Marlowe’un iş modeli hakkında endişelerini dile getirdi. Şirketi zayıf serbest nakit akışı geçmişine sahip bir birleştirme olarak tanımladılar.
Bununla birlikte, Jefferies, Mitie’nin FAVÖK-serbest nakit akışı dönüşümünün FY24’teki %77’den FY25’te %61’e düştüğünü belirtti. Bu düşüş, kısmen sermaye yoğun proje büyümesi ve bazı perakende müşterilerinden uzatılmış ödeme koşullarıyla ilgili 37 milyon sterlinlik düzeltilmiş işletme sermayesi çıkışlarından kaynaklanıyor.
Organik büyüme bir baskı noktası olmaya devam ediyor. Jefferies, FY26 ve FY27 için konsensüsün üzerinde %7 organik gelir büyümesi öngörüyor. Ancak, zorlu önceki yıl karşılaştırmaları, rekabetçi fiyatlandırma ortamı ve Marlowe’dan beklenen düşük organik beklentilere dikkat çekiyor. Marlowe’un FY27’ye kadar yıllık %4 büyümesi öngörülüyor.
Mitie, FY27’ye kadar %5’in üzerinde FAVÖK marjı hedefliyor. Ancak Jefferies, iyileşmenin çoğunun satın almadan kaynaklanacağını tahmin ediyor.
Grup marjının FY25’teki %4,6’dan FY27’de %5,1’e ulaşması bekleniyor. Organik marj genişlemesi sadece 10 baz puan olacak. FY26’nın yıllık bazda sabit kalması bekleniyor. 25 milyon sterlinlik enflasyon ve Ulusal Sigorta yükü ile şirketin son ön sonuçlarında açıklanan daha yüksek marjlı sözleşmelerin kaybı bu durumu etkiliyor.
Jefferies, risk-getiri profilini daha dengeli görüyor. Hisse geri alımının askıya alınması, önemli bir birleşme ve satın alma anlaşmasından kaynaklanan entegrasyon riskleri ve odak değişimi, gözden geçirilmiş duruşa katkıda bulunuyor. Fiyat hedefi 145p’ye düşürüldü. Bu değer, 12 Haziran kapanış fiyatı olan 146,60p’nin biraz altında.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
